縮表會產生什麼影響？美聯儲是美國國債的最大持有者，縮表最直接的影響是抬高國債收益率。縮表還意味著美元流動性收緊，美國與歐日之間的貨幣政策分歧拉大，對美元匯率形成升值壓力，對歐元日元匯率形成貶值壓力。關於縮表的影響，我們將在後續報告中詳細展開。
導讀：進入4月份以來，美聯儲多位高官頻頻就“縮表”問題發表講話，縮表的路徑及影響將成為未來美國及全球經濟面臨的最大不確定性之一。我們在這份報告中嘗試回答市場關於“縮表”最關註的四個問題：
美聯儲將采取何種方式縮表？在“縮表”操作的一開始，美聯儲將采取“被動到期、停止部分再投資”的方式；經過一段時間之後視宏觀經濟和金融市場環境而有限制地“主動拋售”。我們對2018年和2019年的縮表規模的上限進行瞭估算：在“全部停止再投資”的假設下，預計2018年將縮減國債持有量4147億美元，2019年縮減國債持有量3521億美元。2018和2019年MBS的縮表規模分別約為2000億美元和1800億美元。但是我們認為，美聯儲更可能采取“部分停止再投資”的策略，縮表的速度將顯著慢於剛才估算的上限。
美聯儲今年年底前後開始“縮表”似乎正在成為共識。2013年伯南克的taper發言曾一度引發金融市場恐慌和全球經濟震蕩，但美聯儲副主席Fischer表示，考慮到宏觀經濟環境和市場預期的變化，接下來這次縮表不會重蹈2013年tapertantrum的覆轍。
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風險提示：特朗普新政受阻；美聯儲加息過快沖擊經濟
美聯儲將於什麼時間縮表？在今年剩餘時間裡，預計美聯儲的貨幣政策環球產後護理之家台中產後護理之家推薦路徑為：在6月和9月分別加息一次，12月議息會議上不再進行加息操作但公佈縮表計劃（2018年初開啟縮表進程）。不過考慮到美聯儲換屆周期，縮表啟動的時間也可能提前至2017年底之前。2018年之後，加息、縮表交替進行。整個縮表過程可能持續5年。台中產後護理之家
方正證券：原因 方式與時間
美聯儲為什麼要縮表？美聯儲采取何種方式縮表？美聯儲將於什台中高級月子中心推薦麼時間縮表？縮表會產生什麼影響？摘要：
（責任編輯： HN888）
美聯儲為什麼要縮表？1）由於三輪QE，美聯儲資產負債表在短短九年時間擴大瞭4倍，這在美聯儲內部主流觀點看來是非正常的，過於龐大瞭。2）台中月子中心費用量化寬松本來就是為瞭應對危機而采取的“非常規”舉措，當前美國經濟已經復蘇趨穩，貨幣政策回歸常態化。3）及早進行縮表操作也是為日後有需要擴表時爭取空間，預留“後手”。4）過快加息會給美元匯率造成過大的壓力，加息縮表相伴進行，或為美聯儲貨幣政策提供瞭更大空間，增加靈活性。5）持有過量國債和MBS幹預瞭金融市場的資金配置，造成扭曲。
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